东方资产：不良贷款预计在2019年或以后见顶

7月18日，中国东方资产管理有限公司发布《2017：中国金融不良资产市场调查报告》（下称《报告》）。此次《报告》以不良率筑底还是见顶为主题。《报告》通过问卷调查和数据分析的实证研究方法判断：2017年，中国商业银行关注类贷款迁徙率大致在20％-30％，不良贷款见顶时间预计在2019年或以后，银行关注类贷款规模变动大体同步。

《报告》判断：2017年中国商业银行不良贷款余额、不良贷款率仍有“双升”压力，未来3-5年银行业不良资产将缓慢上升；企业骗贷行为将成为不良贷款增加的主要原因，制造业将成为银行不良贷款的主要来源；当大中城市房价下跌20％-30％时，银行贷款损失将超出其承受能力；商业银行处置不良贷款的规模将会小幅增加，四大资产管理公司收购不良资产的规模也将小幅增加；预期2017年不良资产处置价格、处置预期收益率将会小幅上升，不良资产二级市场的投资机会将小幅增加，不良资产市场投资者也将趋于活跃。

对于目前不良资产的处置环境，《报告》认为：2017年信用环境对不良资产处置的影响偏负面；近年国家出台多项不良资产处置相关文件，法律环境的逐步完善将对不良资产处置略微有利；预期地方政府对不良资产处置的影响将保持稳定。

《报告》指出：2017年，中国商业银行新增信贷的风险程度略有好转，预计不会集中出现不良贷款。信用风险仍是商业银行的主要风险，房地产开发贷款风险升高，东北地区会成为不良贷款暴露较为集中的地区；去产能和僵尸企业退出市场对商业银行不良率的影响偏负面，商业银行因化解过剩产能带来的信贷风险集中于钢铁冶金行业。商业银行真实风险与账面风险偏差有所扩大，关注类风险偏差仍突出，银行信贷风险一定程度被低估。商业银行将加大不良资产处置力度，拟处置不良贷款以次级类为主，不良贷款价格与上年相比预期将稳中有升。

在资产管理公司不良资产处置方面，《报告》表示：2017年资产管理公司倾向于加快不良资产的处置速度。2017年传统的不良资产处置方式面临一定的困难，处置效率普遍下降。  不良资产二级市场的预期收益率超过15%，明显高于其他资产类型，受到众多投资者的关注，中小型资产包受欢迎，但投资者相比往年则更加理性。不良资产市场投资者由于受资金规模、处置经验、处置能力等一系列因素的影响，倾向于与不良资产出售方合作进行处置。

关于不良资产市场的发展趋势，《报告》指出，总体看，目前中国银行业存量不良贷款规模依然较大，但不良率处于世界较低水平。2017年第一季度该指标低于世界平均水平2.16个百分点，仅高于北美地区0.71个百分点，表明中国金融风险处于可控范围。考虑到上半年中国经济运行稳中向好，预计金融行业“去杠杆”政策应不会很快终止，“去产能”、“去库存”等结构性改革仍将向纵深推进，这在一定程度上助推银行业不良贷款率的上升。但“去杠杆”的同时也改善了企业的资产负债结构，降低了企业的信用违约概率，从而引导银行业不良贷款率走低。两者作用相抵，中国银行业总体不良贷款率预计不会出现大幅波动，但见顶并出现向下拐点的概率并不很高，不排除阶段性下探之后，中期仍将稳中有升。